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来源：36氪
大佬也逃不过地产周期。
文｜孟帅
编辑｜深海
来源｜雷达Finance（ID：leidaplus)
封面来源｜IC photo
今年刚好古稀之年的王健林，并没有体会到安享晚年的悠闲。在人生迈入第七十个年头之际，曾经荣登首富宝座的王健林却品尝到了“朋友圈”惨遭“瓦解”的滋味。
10月22日，苏宁易购（证券简称“ST易购”）发布一则关于重大仲裁的公告，公司作为申请人所提出的仲裁请求已获中国国际经济贸易仲裁委员会受理。
据相关公告显示，苏宁易购请求裁决大连万达集团向苏宁易购及其子公司苏宁国际集团支付股份回购款50.41亿元。同时，请求裁决万达商管对万达集团的上述付款义务承担连带责任。
据财联社消息，一位接近万达的知情人士向其表示，苏宁并无要求万达回购股份的相关依据，万达没有义务进行回购。
时间回拨至去年12月，彼时太盟投资集团联合其他投资者曾帮王健林解除了珠海万达商管未能上市的对赌危机。今年9月，随着大连新达盟商业管理有限公司包括注册资本等在内的工商信息的变更，这笔投资得到了进一步的落实。
然而，就在外界以为王健林可以长舒一口气之际，让王健林头疼的事却接踵而至。除了上文中提到的苏宁要求万达支付50.4亿元股权回购款的“麻烦事”外，身为万达昔日盟友的永辉超市本月也向王健林“发难”。
由于身为买方的大连御锦没有在约定时间内向永辉超市支付受让大连万达商管股份的第四期股权转让款3亿元，且王健林、孙喜双、大连一方也未能承担担保责任，永辉超市一怒之下向上海国际仲裁中心提起仲裁申请。
重重危机之下，王健林早已开启的“卖卖卖”计划仍在持续进行中。10月，传奇影业宣布已购回大连万达集团所持有的该公司的剩余股权，至此双方自2016年开始的缘分正式画下句号。而在更早之前，王健林已经将万达电影的实控权转让给了“儒意系”的柯利明。此外，被王健林视为重要资产的全国各地的万达广场，目前也不时传出已经出售或正摆上货架的消息。
昔日盟友张近东“翻脸”，
苏宁向万达发起回购仲裁
身为王健林昔日盟友的张近东，如今决定不再跟王健林讲情面。10月22日，随着苏宁易购发布的一则公告，王健林和他的万达集团再一次被推到了风口浪尖。
据苏宁易购此次发布的公告显示，近日公司收到中国国际经济贸易仲裁委员会受理通知，公司作为申请人所提出的仲裁请求已获受理。目前尚未开庭审理。
而苏宁易购此番发起仲裁的对象，正是王健林所掌舵的大连万达集团股份有限公司(简称“万达集团”)，苏宁易购请求裁决万达集团向苏宁易购及其子公司苏宁国际支付股份回购款50.41亿元。
同时，苏宁易购请求裁决大连万达商业管理集团股份有限公司(简称“大连万达商管”)对万达集团的上述付款义务承担连带责任。此外，苏宁易购还请求裁决万达集团和大连万达商管承担本案仲裁费、保全费、保险费、律师费等全部费用。
对于此次向万达集团发起的仲裁申请，苏宁易购表示，鉴于案件尚未开庭审理，后续审理结果存在不确定性，因此对公司的影响尚存在不确定性。公司将密切关注该案件并及时履行信息披露义务，敬请投资者注意投资风险。
雷达财经梳理发现，其实早在多年以前，万达和苏宁就已在业务层面建立过密切的合作关系。据万达集团官网刊登的消息显示，2015年7月，王健林在集团总部会见了来访的苏宁集团董事长张近东。彼时，包括苏宁高级副总裁任峻、弘毅投资总裁赵令欢，万达集团高级副总裁王贵亚、万达集团投资公司首席执行官陆肖马等在内的双方高管陪同会见。
同年8月，王健林和张近东二人在“互联网+零售紫金峰会”上纵论互联网+时代的开放融合。一个月后，这一融合就落实到合作协议上，双方在北京共同见证了万达商业和苏宁云商的紧密合作协议签署，借此开启了中国最大不动产商和中国最大零售商的合作。
根据万达商业和苏宁云商的协议，苏宁易购云店等品牌将进入已开业或即将开业的万达广场经营，双方确定的首批合作项目为40个。从2016年开始，双方将根据万达广场开业情况每年确定成批合作项目，万达商业可根据苏宁云商需求定制规划设计。
2017年3月、12月，王健林在万达集团总部又多次会见了来访的张近东一行。紧接着，双方在第二年初又达成了新的合作。
据苏宁易购此次披露的公告显示，2018年1月29日，公司与万达集团、万达商管签署《关于大连万达商业地产股份有限公司之战略合作协议》。公司指定子公司苏宁国际受让了《战略合作协议》项下的权利义务，并由苏宁国际最终持有万达商管4.02%的股份。然而，如今双方却因股份回购问题产生纠纷。
苏宁易购在此次发布的公告中指出，万达集团和万达商管违反了《战略合作协议》的约定，且触发了《战略合作协议》中的股份回购条款，万达集团和万达商管拒不纠正且拖延回购股份，遂基于实际情况，依据《战略合作协议》的约定向贸仲申请裁决，请求裁决万达集团和万达商管回购部分股份，支付相应的股份回购款。
不过，据财联社消息，一位接近万达的知情人士向其表示，苏宁并无要求万达回购股份的相关依据，万达没有义务进行回购。根据双方此前签订的投资协议，苏宁要求万达回购股份的理由不成立，万达也不存在所谓违约的问题。
该知情人士还表示，苏宁所持大连万达商管股份本身已被公安机关查封冻结，客观上也不具备回购的可操作性。知情人士称，目前万达方面正积极通过法律程序维护合法权益。
10月23日，对于“接近万达知情人士称苏宁并无要求万达回购股份相关依据”的市场消息，苏宁易购方面回应记者称，公司依法维权，案件仲裁已经受理，按照仲裁程序依法履行。
值得一提的是，9月25日，碧桂园服务发布公告称，万达方面将以31.42亿元的价格回购其所持的珠海万达商管1.49%的股权。但同为此前万达相关平台股东的苏宁易购，此番却在股权回购事宜上遇到了阻碍。
上市对赌危机难根除，
王健林总能逢凶化吉？
回望万达集团的发展历程，其当前所面临的困局其实早在多年前便已悄然埋下伏笔。
时间回拨至2014年12月，万达商业成功登陆港股。但上市后不久，王健林认为万达商业被低估，于是决定将万达商业私有化退市，转而备战A股上市。
为了完成私有化退市，王健林还跟投资方立下了对赌协议：如果万达商业2018年8月31日前未能实现A股上市，万达将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。
然而，万达商业A股上市的进程颇为缓慢，眼看着上市对赌的压力日益增大，王健林在关键时刻动用了自己庞大的“朋友圈”人脉，吸引到了包括苏宁、腾讯、京东、融创等盟友的鼎力支持。
据万达集团2018年1月29日发布的公告显示，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。
据悉，这340亿元的总投资额中，腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%，苏宁和融创中国分别投资95亿元，持股比例3.91%，京东投资50亿元，持股比例2.06%。
后续，引入新的战略投资者的万达商业更名为万达商管集团，并计划在1至2年内消化房地产业务，成为纯粹的商业管理运营企业。其中，腾讯将推进与万达旗下网络科技集团的战略合作，而苏宁、京东、融创则将会利用资本之力，支持万达商业的快速发展。
得益于盟友们的雪中送炭，王健林暂时帮助万达度过了难关，但危机并未彻底解除。由于A股上市之路迟迟未取得实质性的进展，为了寻求新的突破，万达决定将轻资产资源进行重组成立珠海万达商管，并将其作为向港股发起上市冲击的新主体。
2021年下半年，谋求在港上市的珠海万达商管与珠海市国资委、腾讯、碧桂园、中信、蚂蚁金服、招商局、华平投资、郑裕彤家族等22家投资者签订了股份转让协议。
其中，部分投资者与万达商管签署了对赌协议，按照协议，珠海万达商管需在2023年年底前完成上市，否则要向投资者以8%的年内部收益率支付股权回购款。
然而，历经多次递表后，赴港上市的珠海万达商管却始终未能顺利叩开港交所的大门。面对再次逼近的上市对赌危机，王健林再一次发动自己强大的“朋友圈”为万达换来了喘息的机会。
去年12月，太盟投资集团与大连万达商管集团签署新投资协议，太盟投资集团将联合其他投资者在投资赎回期满时，经万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。按照新协议，大连万达商管持股40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。
今年3月，这笔投资协议得到了进一步的落实。彼时，大连万达商管集团与太盟投资集团、中信资本、Ares Management旗下基金、阿布扎比投资局旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司在大连正式签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约人民币600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。
而大连新达盟商业管理有限公司为新设立的控股公司，其子公司珠海万达商管是国内最大的商业地产管理公司，也是万达轻资产业务此前赴港上市的主体。
时隔半年之后，王健林的这笔“救命钱”终于体现在了新公司的工商信息中。天眼查显示，今年9月，大连新达盟商业管理有限公司工商信息发生重要变更，公司注册资本由162.1亿元增至405.2亿元，投资总额变更为513亿元。
与此同时，该公司的董事长和法定代表人，也由万达老将肖广瑞变更为了太盟中国总裁黄德炜。随着这笔“救命钱”的落实，悬在王健林头上的上市对赌警报暂时得以解除。
然而，就在外界以为王健林又一次凭借自己精湛的资本运作帮助万达度过难关之际，新的危机却又随着时间的流逝悄然而至。10月10日，身为万达另一个昔日盟友的永辉超市也将压力给到了王健林这边。
而永辉超市与万达之间的股权关联，也始于2018年。当年12月，永辉超市斥巨资45.3亿元，从大连一方手中拿下了大连万达商管3.89亿股的股份。几年时间转瞬即逝，由于多重因素的考量，永辉超市决定出售其所持有的大连万达商管的股份。
去年12月，永辉超市与大连御锦贸易有限公司签订《股份转让协议》，审议并通过了《关于出售资产的议案》，永辉超市以45.3亿元的价格将其所持有的3.89亿股大连万达商管股份出售给了大连御锦。
今年7月，永辉超市与大连御锦、王健林、孙喜双、大连一方经友好协商，签订《补充协议》。根据《补充协议》约定，本次转股的剩余股份转让价款合计38.39亿元共分八期支付（具体为第三至第十期），王健林、孙喜双、大连一方将为剩余转让价款的支付提供担保。
据悉，本次转股第四期股份转让价款的3亿元，原本应于今年9月30日前完成支付，但大连御锦未按照约定履行付款义务，永辉超市迟迟未收到该转让款项。
永辉超市认为，购买方大连御锦未按照约定履行付款义务，已构成违约。鉴于大连御锦未按约定履行付款义务，王健林、孙喜双、大连一方亦未承担担保责任，为维护公司的合法权益，永辉超市向上海国际仲裁中心提起仲裁申请。
10月13日，永辉超市再次发布公告，公布了这起仲裁的最新进展。公告显示，上海国际仲裁中心已收到相关仲裁案件的仲裁申请书及附件，于10月12日决定受理，但目前尚未开庭审理。
雷达财经了解到，永辉超市此次提起的仲裁主要包括：请求裁决大连御锦立即向其支付剩余股份转让价款36.39亿元、加速到期违约金2.18亿元、因本案支出的律师费200.1万元。同时，请求裁决王健林、孙喜双、大连一方为前述剩余股份转让价款、加速到期违约金及律师费合计38.59亿元承担连带保证责任等。
“壮士”持续“断腕”，
王健林仍在“卖卖卖”
在重重危机的压迫之下，老当益壮的王健林再次展现出了其“壮士断腕”的果敢与决绝。
10月14日，传奇影业对外宣布，其已购回大连万达集团所持有的剩余股权。至此，传奇影业将由阿波罗全球管理公司全资持有，但传奇影业并未透露这笔交易的财务细节。值得一提的是，早在2022年，阿波罗全球管理公司就曾通过7.6亿美元的投资，成为传奇影业的少数股东。
据了解，传奇影业由托马斯·图尔于2000年创建，是美国的一家独立电影制片公司。2016年1月，这家电影公司迎来了其命运的重要转折点。彼时，万达集团宣布以不超过35亿美元现金（约230亿元人民币）收购美国传奇影业公司，一举创下了当时中国企业在海外文化并购的最高纪录。
对于这笔海外收购，万达原本计划将传奇影业纳入其上市公司的版图之中。2016年5月，万达电影发布公告称，公司将收购万达影视100%股权，估值约为372亿元，传奇影业为万达影视的全资子公司，该估值也被计算在内，但该方案经监管机构审核后被禁止，万达随即不得不暂停该计划。
在2018年的重组中，万达影业以120亿元估值收购了万达影视，但此时传奇影业却被剥离在外，不再是万达影视的子公司。后续，王健林还曾透露，未来会计划将传奇影业单独送上市。
按照王健林的设想，万达电影和传奇影业原本将成为其在海内外电影市场布局的重要拼图，但随着万达面临的种种危机，王健林不得不忍痛割舍掉自己的“电影梦”。
在此背景下，承载了王健林“电影梦”的万达电影和传奇影业，控制权相继被王健林变卖给了他人，“儒意系”的柯利明和阿波罗全球管理公司成为了这两家电影公司新的主人。
事实上，为了帮助万达挺过难关，王健林所出售的资产远不止这两家电影公司，连万达总部所在地的北京万达广场也没能逃过此劫。
今年7月初，大连万达商管又相继转让了烟台芝罘万达广场有限公司、宜春万达广场投资有限公司。
8月下旬，又有消息称，万达旗下位于杭州的首座万达广场——拱墅万达广场也被摆上货架，报价为14.8亿元。
有知情人士向澎湃新闻证实了该消息的真实性。该人士还表示，其曾询问过万达集团位于安徽和河南的几家万达广场的价格，目前还仅处于前期接触阶段，并没有明确表示会收购。对于万达方面的报价，该人士并未透露，但其表示，只要有看中的万达广场都可以谈。
另据天眼查显示，10月16日，成都万达商业广场投资有限公司发生工商变更，原股东大连万达商业管理集团股份有限公司退出，取而代之的是坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）成为了公司的唯一股东。
股权穿透显示，坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）由新华保险、中金资本运营有限公司分别持股99.9%、0.1%。而据媒体报道，坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）此前已经成功收购了南京万达茂投资有限公司、北京万达广场和烟台芝罘万达广场。
根据大连万达商管公布的2024年半年度报告显示，今年上半年，大连万达商管实现268.5亿元的营收，同比增长5.49%，同期大连万达商管归属于母公司股东的净利润约为48.35亿元，同比减少28.15%。
截至报告期末，公司现金及现金等价物余额约为104.85亿元，经营活动产生的现金流量净额约为105.53亿元。截至2024年6月末，大连万达商管负债合计约为1145.63亿元，其中非流动负债合计约为273.84亿元，流动负债合计约为871.8亿元。
更为严峻的是，根据《大连万达商业管理集团股份有限公司公司债券中期报告(2024年)》显示，截至上半年末，大连万达商管合并口径的有息负债高达1375.61亿元，其中一年内到期的有息负债为302.69亿元。
在报告中的“重大风险提示”一栏中，更是明确指出：“发行人有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。由于发行人公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等因素，债券价格进一步波动，公开市场再融资难度提升。”
有分析认为，王健林当前所面临的困境，与其此前为推动万达商管上市所签署的一系列对赌协议密切相关。由于万达商管至今仍未能顺利进入资本市场，部分昔日关系亲密的战投伙伴选择抽身离去。而在这批与王健林分道扬镳的盟友中，部分企业当前还面临着自身难保的境况，这一现实更是加剧了他们之间的裂痕，使得双方之间的情谊彻底崩塌。
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